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十大“穿越周期”牛股梳理,最高涨幅75倍

来源:上虞门户网  2023-05-18 15:50

谁能穿越十六年?

  华尔街见闻 艾皛 

  2007年4月10日,周二。A股市场在前一天叩问3399点后,一举攻陷3400点大关。这是A股市...

  2007年4月10日,周二。

  A股市场在前一天叩问3399点后,一举攻陷3400点大关。

  这是A股市场历史上第一次跨过3400点(以上证综合指数(2834.937927.961.00%)(3297.319913.090.40%)为基准)。

  此后的十六年,A股市场上穿下越3400点超过32次,这个点位也无意中成为了市场中枢之一。

  但那一天市场眼光没有关注到这些。

  那天有太多“爆款”新闻充斥报章:沪深300指数(3956.0701-4.09-0.10%)首次越过3000点;新股发行首度冻结过万亿元资金;偏股基金首次单季度申赎超9500亿;日后两个月暴涨近八倍的杭萧钢构(4.080-0.08-1.92%)正在其疯狂的涨停旅程中。

  一切的一切都让人想不起来3400点,以及它可能的重要意义。

  但历史总会在诸多线团中找到关键的“结”。上证指数过去十六年的“隳突”和“叫嚣”,最终反而成就平凡的3400点和它的段子。

  而我们则关注:在这十六年里,有哪些公司真正的成为“穿越周期”的“牛股”。

  在剔除那些北交所上市的公司后,我们梳理出了10个涨幅靠前的公司(下图)。

  我们回顾它们的上涨过程,以及历次波动的涨幅逻辑。以试图回答两个关键问题。

  1、这些个股是因为什么原因上涨的?

  2、回到2007年,当时的投资者有能力前瞻到这些逻辑和原因么?

  最高涨幅近750%

  根据Wind数据显示,从2007年4月10日到2023年5月15日(最近一次3400点),A股总共有10个股票涨幅超过2242%。

  这也是这十六年零一个月里,涨幅最高的10个股票。

  其中,涨幅最高的是一只福建的光学光电股——三安光电(18.360-0.12-0.65%)。它的累计涨幅达到75倍!

  这个公司的来路颇有些“传奇”,早期是一个日化股,日后被当地国资拿回控股权,又交给某民企运营,结果三年亏损,最终由福建的三安集团大包大揽接盘,却没想到,就此接盘出一个牛股。

  以年化回报率计,这个公司平均每年要挣30.81%,风雨无阻。

  古井贡酒(277.7603.091.12%)的涨幅仅次于三安,达到7016%以上,是全市场的亚军。

  但这只个股的最大看点应该是,它是如何在涨幅上超越了酒业“皇帝”茅台的。

  此后的几家公司各有趣味:

  守着唯二的“国家级绝密配方”之一,几乎“躺赢”的中药股片仔癀(305.8300.830.27%)

  在消费品赛道里拥有“最响亮名字”的贵州茅台(1691.000-10.00-0.59%)

  在完全竞争赛道竞争出来的制造类大企业格力电器(34.3400.320.94%)

  此外,恒生电子(43.0700.511.20%)长春高新(171.230-1.67-0.97%)紫光国微(93.220-1.03-1.09%)闻泰科技(53.570-1.41-2.56%)恒瑞医药(48.020-0.48-0.99%)等也位列其中。

  上述个股的涨幅均超过22.4倍!

  附图:“穿越周期”涨幅前十强(2007.4~2023.5)

  可遇不可求的“冠军”

  倒退到2007年,三安光电应该是最不容易被人当做“长线股”的所在

  在2007年4月,这是一个即将三年连续亏损,即将被长期停牌等待重组的上市公司。

  该股之前是湖北一只日化股,以洗衣粉为主打。但在本世纪初的行业竞争中败北,最终被重组给同省的另一民企。

  未料“遇人不淑”,该公司连遭打击,差点连续三年亏损,濒临摘牌。

  在此危局下,闽企三安光电出手,拿出光电资产注入公司,并顺势获得了控股权,由此打开一个传奇。

  2008年7月8日,ST天颐改名ST三安复牌,当天最高涨幅接近200%,造就一个投资神话。

  但这只是一个开始。

  2008年3季度,兴全基金多个产品集中投资该股,这笔投资在2009年1、2季度被抛售。兴全基金预计在这只个股的波段投资中,斩获100%上下,甚至更多的收益

  但这对三安光电的长期持有收益(下图)来说,也只是个“弟弟”。

  日后可以发现,这家公司先是通过大规模融资和扩产,打赢了第一仗,又不断拓展其产品线,杀入新的市场。

  最终成为:“主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料、微波通讯集成电路与功率器件、光通讯元器件等的研发、生产与销售”的企业(来源:WIND)。

  从2008年到2022年,该公司营收增长了61倍,净利润增长了12倍。股价增长了75倍。

  公司股价和业绩是妥妥的“戴维斯双击”(下图)。

  但回头来看,站在2007年的3400点,要预测三安光电的未来十六年的成长,似乎过于难了。

  从重组到市场竞争,从扩产到打入新市场,每一步都是“惊险一跃”,都要依仗对公司团队、对产业的充分了解,以及对运势的充分信心。

  这个“冠军”投资案例,某种程度上,真有点“可遇不可求”。

  “躺赢”的“老三”和“老四”

  与之相比,16年涨幅的第三名片仔癀和第四名贵州茅台,投资难度要小的多,研究难度也“亲民”的多。

  首先这两家企业的竞争优势在2007年已经一目了然。

  片仔癀坐拥业内仅有的几张“国家中药一级保护品种”配方之一,可谓“衔玉而生”。

  而对于这种高度保护、又供需明显不平衡的中药品种,后续的前景似乎只有一个就是——“提价”。

  只要能充分预期其“提价前景”,则整个投资逻辑都能完全走通。

  事实上也是这么发生的。

  在十六年里,片仔癀一直在提价,最终实现的2022年营收是2007年的14.66倍,2022年净利润是2007年的26.17倍。

  同期该公司的股价涨幅是43.5倍。

  如果这个数字还不够直观的话,那么在2016年片仔癀对相关交易所的回复中,公司仔细梳理了2010年至2013年产品涨价对公司业绩的影响。

  从中可以看出,产品调价对公司业绩的强力助推作用(下图)

  而贵州茅台更不用说,赤水河的独特水土和“国酒”的荣誉称号,在2007年已经充分体现在财务报表上。

  从公司年报看,茅台的净利润在2004年已经超过五粮液(168.660-0.68-0.40%),成为行业第一。在2007年,两公司的差距已经拉大到了2倍以上。

  茅台个股的业绩,在当时的白酒板块内,已经显示了“断层第一”的地位。

  只要不相信当时“中国人不喝白酒”这样的无脑论断,这个公司的长期增长前景其实已经成为某种程度的一致认识。

  最终的业绩显示,茅台在十六年的时间内,营收增长了16.62倍,净利润增长了21.04倍。股价增长了29.6倍。利润增长和股价增长接近于同步(下图)。

  从这角度看,片仔癀和茅台,可能是十大牛股中,研究和投资难度较小的公司。

  强“护城河”公司

  如果说老三、老四是“躺而赢”的公司。那么接下来的三个企业,都是典型的通过竞争,继而建立一定的“竞争壁垒”,进而享受“壁垒”红利的公司。

  涨幅“亚军”的古井贡酒,也有着传承多年的老品牌。但它的业务真正突破是在2009年。

  那一年古井贡完成了产品和营销体系的布局重构,业绩出现爆发性增长,同比增幅超过300%。

  这个过程被卖方分析师总结在了2018年的一份研报中(下图)。

  此后,古井贡酒和行业同步经历了收缩和震荡,并在2017后再次出现连续两年40%左右的业绩高速成长。

  最终古井贡酒,在业务的突破下,完成了股价上涨70倍的纪录。这既受益于该股长期增长的业绩,也与当年表现低迷、估值较低有关。

  类似的情况 也发生在恒生电子恒瑞医药上。

  两者在2007年都没有如今这么“高”的行业地位。但在优势领域的持续研发投入,以及独特的行业赛道格局背景下,这两家公司都逐步树立了相对同行的优势地位。

  这种地位,最终兑现成为股价的表现。

  恒生电子在过去十年里经历了2波大的行情。2015年前后伴随着“杠杆牛”的展开,恒生依托其产品特点,获得了足够的想象空间。

  到2015年6月后,随着监管政策的调整,这些想象空间被“打破”。市场预期也一落千丈。

  不过在2020年前后,随着发行制度改革等因素,该公司的悲观预期被打破,恒生电子再次出现大幅上涨。

  总体来看,上述强“护城河”公司的业务增长前景,在2007年时未必如此清晰,或仍在构筑壁垒之中。

  但在之后的某一时刻,相关竞争优势会完成构造,并被先知先觉的机构所察觉,进而出现业绩和股价的同步表现。

  这类公司通常是机构投资者的“爱股”,历史上,多位明星基金经理成名于此类股的某段行情之中,即是例证。

  重组而“生”

  除了上述个股外,过去十六年诞生的大牛股,还有一类是重组股。比较典型的包括紫光国微闻泰科技,(当然,冠军三安光电也是)。

  紫光国微的前身是成立于2001年的唐山晶源电子,属于国内压电晶体元器件领域,发展初期专业从事石英晶体谐振器、石英晶体振荡器产品的研发、生产与销售。

  2012年~2014年,公司在股东支持下屡屡出现大的资本动作:

  先是在2012年收购深圳国微电子、北京同方微电子等公司,布局智能安全芯片、特种集成电路领域;接着子公司深圳国微成立全资子公司紫光同创,开始从事FPGA研发;2014年公司收购西安紫光国芯76%股权进入存储器芯片领域。

  此外,2017年它完全对西安紫光国芯的全资收购,之后于2018年更名为“紫光国芯”。

  回头看,历经持续的收购、重组、整合动作,紫光国微最终聚焦了特种集成电路和智能安全芯片两大领域,同时布局半导体功率器件等业务。

  回头看,紫光国微的股价也是2014年后一度大幅走强,接着又明显回落。最后经过阵痛期后,在2020年后再度强势表现。

  总体看,重组股可能是这批公司中,短期表现最突出,但也是可预测度最低的板块

  “淘金”总结

  前十大牛股中,还有一些颇有知名度、各方分析也非常更充分的上市公司。

  比如,第十大牛股格力电器,是过去20年国内制造业持续崛起的代表公司之一。通过持续的产品研发创新和规模化生产缔造了行业领先的竞争力,进而完成了行业份额整合,甚至走出国门。

  这类公司其实也是A股市场的一个典型牛股类型。

  对于过去十六年的牛股盘点,当然不是为相关公司做推荐,更不意味着对上述公司未来前景的预测和判断。

  而是立足于可预期、可分析的角度,温故而知新。

  从前十大牛股看,上述牛股基本可分为四个类型:即重组而生,先进制造,强护城河(尤其在消费领域),躺而能赢的模式。

  对于普罗大众而言,这四种模式的研究难度各不相同。但投资难度都不小,尤其是在行业和市场低谷期,坚持持有,更是一个难得品质。

  但“惟其难也 方显勇毅 惟其磨砺 始得玉成”,这可能是十六年金股盘点中,最值得记取的投资品质之一。

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