核心提示：在当前宏观货币政策收紧，资金面紧张的背景下，企业投资掘金的趋向昭然若揭。
左手融资右手投资资金炒作之风正盛
左手发债融资，右手投资理财，中国企业界资金炒作之风正盛。
公开资料统计显示，今年以来至9月初，逾70家上市公司发布了投资理财产品公告，合计金额超过200亿元。
而根据数据，今年上半年，沪深两市上半年合计赚得净利9969.12亿元，其中近九成公司实现盈利。
但繁荣背后暗藏“虚火”——两市有107份关于“委托贷款”公告，涉及52家上市公司，累计贷款额度超过160亿元，同比增长近38%！
值得关注的是，上市公司投资资金或许并非来自自有资金。
北部一家上市公司人士对记者称，不少上市公司发行公司债、短期融资券、中期票据等所得资金，都会放入公司“资产池”，统一调配使用，理财产品投资资金无法辨明来源。
在当前宏观货币政策收紧，资金面紧张的背景下，企业投资掘金的趋向昭然若揭。
9月6日，丰华股份（600615）(600615.SH)公告称，公司通过建设银行（601939）深圳分行给沈阳陶瓷大世界集团有限公司1.8亿元委托贷款，期限六个月，年化收益率达12%。
8月23日，时代出版（600551）(600551.SH)与交通银行（601328）安徽省分行签署委托贷款总协议，公司将自有资金6000万元委托该行贷款，委托贷款期1年，贷款年利率为24.5%！
“一定程度而言，部分上市公司不仅异化为‘银行’，更是放起了‘高利贷’。”某股份行深圳分行副行长直言，上市公司根本不具备风控能力，从事委托贷款风险很大，即便投资银行理财产品亦有亏损可能，企业不能盲目火中取栗。
9月9日，香溢融通（600830）(600830.SH)发布公告，决定将已于今年6月7日到期的、由公司控股子公司香溢金联和香溢担保，向浙江大宋控股集团有限公司放贷的5000万元贷款展期三个月，至2011年9月7日。“三个月后，如果大宋集团不能还款，公司将提出诉讼。”香溢融通证券事务人士说。
多名银行和信托公司人士表示，监管部门应积极行动，对委托贷款市场进行规范，遏制利率无限制上涨，减少中小企业融资成本；对银行理财产品投资比例也应作出一定限制，并完善信息披露制度，维护投资者利益。
“应对长远的产业空心化风险保持警惕，盲目投资之风不可长。”一名信托公司高管说。
左右手“倒卖”游戏
监管当局“逆周期”监管政策造就了今年以来资金市场紧张的局面，理财产品收益率高企，备受上市公司的欢迎。
据记者不完全统计，今年上半年，超过50家上市公司购买了理财产品，总投入金额超过200亿元。6月中旬，银监会发布《商业银行理财产品销售管理办法(征求意见稿)》加强银行理财监管后，7月份至今，又有20多家公司公布了理财产品投资信息或计划。
在数十家公司中，特变电工（600089）(600089.SH)引人注目，其投入理财产品的资金量高达10亿元！
记者查询公开资料发现，该公司在6月份先后进行了6次理财产品投资，购买了中国银行（601988）、兴业银行（601166）、招商银行（600036）、浦发银行（600000）发行的产品，金额达到12亿元。截至2011年6月30日，公司8亿元的银行理财产品已到期收回本金，并获得收益270万元，兴业银行及浦发银行4亿元的银行理财产品在8月或9月份到期。
5月24日，特变电工召开董事会通过决议，授权经营班子根据资金使用计划及存量资金情况，购买银行发行的各种收益固定、安全性有保障、期限较短的保本保收益的理财产品，理财产品期限为3天至6个月，购买理财产品使用存量资金金额不超过10亿元。
“阶段性资金沉淀较多，这是为了提高资金使用效益，对冲上涨的成本。”该公司相关人士说。
不过，这只是公司一方之词。记者注意到，特变电工在3、4、5月份密集进行了短期融资券、中期票据的募资，筹集到大量资金。
3月22日，特变电工发行了2011年第一期无担保短期融资券，发行金额4亿元，期限365天，收益率4.58%。4月29日，该公司又发行了2011年度第一期中期票据，发行总额为10亿元，期限五年，票面利率为5.71%。紧接着5月27日，其又发行了第二期中期票据，发行总额9亿元，期限三年票面利率为5.29%。三次融资，特变电工“圈到”23亿元。
“前3个月刚从资本市场拿到钱，就迅速在资金利率高企的6月进行理财产品投资，不免有倒卖资金之嫌。”一名市场人士直言。6月份，银行理财产品利率达到6%-7%甚至更高，特变电工倒手即可赚2—3个点利差。
该公司相关人士说，今年信贷环境收紧，公司找银行贷款很难，转而寻求资本市场融资。与银行贷款不同，短融、中票资金是一次性到账的，而公司各项支出需要按照项目进展逐批使用，流动资金分期投入，公司实施的是资金集中管理，从而出现阶段性大量资金沉淀的情况。
“公司一年有100多亿元的销售收入，营运资金需求40亿元左右。”这名人士称，时间差导致资金富余，在安全的前提下为了保值，特变电工才投资理财产品，“类似于存款”。
深圳一名银行业人士透露，为缓解拉存款的压力，部分银行会把企业购买的理财产品包装成协议存款，记在“持有至到期的金融资产”科目下，双方受益，一拍即合。
“先发债后理财，相当于企业利用自身信用套取资金，增加了股东的风险。”一名股份制银行中小企业部门人士直言。此前，继5月末刚刚获批发行不超过95亿元的债券，用于补充流动资金及偿还银行贷款之后，海螺水泥（600585）(600585.SH)6月15日公告，将40亿元的经营资金用于投资理财产品。
有类似做法的还有建投能源（000600）(000600.SZ)、南钢股份（600282）(600282.SH).
6月份，建投能源同步进行了发行公司债、批准购买银行理财产品，两手都不误。6月13日，该公司董事会审议通过了发行本金总额不超过8亿元的公司债券，6月29日临时股东大会审议批准。随后，公司经证监会核准，获准发债。8月30日，当期4.5亿元公司债发行结束。
6月27日，建投能源董事会审议通过了《关于使用暂时闲置资金购买银行理财产品的议案》，公司将使用暂时闲置资金购买银行理财产品，购买余额不超过3亿元，每笔产品购买金额和期限将根据闲置资金情况具体确定，期限不超过三个月。
记者查询建投能源中报，截至6月末，该公司持有现金仅5.8亿元，3亿元的拟投资额占据现金的50%以上，力度不可谓不大。
“发债和买理财产品，时间上有点重叠，刚开始我们也有顾虑，但后来还是决定在保证资金安全情况下，买一些理财产品来提高资金使用效益。”建投能源有关人士对记者解释。
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