四维图新:捷报频传,斩获本田长期订单
四维图新 002405
研究机构：安信证券 分析师：胡又文,凌晨 撰写日期：2019-09-04
先后牵手德系、日系主流车厂,彰显公司行业龙头地位。公司此前凭借着其地图产品高精度、高鲜度和精细化水平,已经和德系主流车厂(宝马、戴姆勒)达成了包括高精度地图、辅助驾驶地图、车联网服务、传统导航地图等多项商务合作,本次又成功通过三菱电机向日系大厂本田长期供应地图以及动态交通信息等数据,再度彰显了公司的行业龙头地位。进入本田的供应链,一方面是对公司产品能力的进一步验证;另一方面,又顺利扩大了公司在国际汽车产业链的覆盖面。
与华为战略合作顺利,有望快速扩大国内车厂客户的影响力和覆盖面。公司前期与华为建立战略合作关系,双方未来会在全球范围为全行业打造“华为+四维”智能汽车科技整体解决方案。2019年8月,公司与华为签署高精度地图测试数据采购协议,标志着与华为自动驾驶合作项目正式落地。我们认为,借助与未来全球顶级Tier1华为的合作,快速扩大其在国内车厂客户中的影响力和覆盖面。
公司的单车价值量成长空间广阔。面对汽车全面智能化、网联化的产业浪潮,公司的布局已经从“地图”延伸到“云计算”、“自动驾驶决策算法”、“智能芯片”、“定位服务”等领域。除了从传统导航地图升级到高精度地图带来的单车价值量提升之外,公司在车联网、自动驾驶解决方案等领域的单车价值量成长空间同样值得重视。
投资建议:公司2019年以来各项业务捷报频传,前期孵化的自动驾驶、车联网、位置大数据服务等新兴业务也正在快速成长,成为重要的增长极,继续朝着世界级的汽车科技企业的目标大步迈进。预计公司2019年、2020年EPS为0.22、0.32元,维持买入-A评级,12个月目标价22元。
风险提示:创新业务发展不及预期,行业竞争加剧导致毛利率降低。