事件：公司发布2019 年度报告，全年实现营业收入70.97 亿元，同比增长17.83%；实现归母净利润8.25 亿元，同比增长23.54%，处于此前业绩预告中枢区间，符合市场预期。同时，公司发布2020Q1 业绩报告，第一季度营业收入、归母净利润分别为24.14 和2.21 亿元，同比分别增长48.21%和13.17%，处于此前业绩预告中枢区间，符合市场预期。另外，公司发布2020 年定增预案，拟募资不超过50 亿元，用于多个项目建设及补充流动资金。
点评：
IDC+云计算双轮驱动，毛利率稳步提升。分业务来看，公司2019年云计算业务收入52.12亿元，同比增长19.11%，增速较18年下降33.29个百分点；IDC及其增值业务收入15.61亿元，同比增长20.77%，增速较18年下滑27.02个百分点；IDC运营管理服务收入1.98亿元，同比增长0.92%，增速较18年提升4.91个百分点。总体来看，公司19年云计算及IDC增值业务收入增速有所下滑，主要系受国内AWS服务降价以及上架率放缓所影响。盈利能力方面，公司19年毛利率为21.54%，同比提升了0.26个百分点；其中，云计算业务毛利率为11.72%，同比提升了0.92个百分点，IDC及其增值业务毛利率为54.46%，同比下滑了2.24个百分点。期间费用方面，公司19年期间费用率同比提升了0.22个百分点至8.28%；其中，销售费用率同比提升了0.18个百分点至0.93%，管理费用率同比提升了0.44个百分点至5.77%；财务费用率为1.59%，同比下降了0.40个百分点。
疫情影响可控，一季度业绩稳增。收入端方面，公司2020年一季度营收为24.14亿元，同比增长48.21%，增速较18年提升26.37个百分点，一方面系疫情期间，用户的线上活动集中爆发，带动数据中心客户上架率提升，另一方面系云计算业务继续保持增长势头。利润端方面，公司一季度归母净利润为2.21亿元，同比增长13.17%。盈利能力方面，公司一季度毛利率、净利率分别为15.71%和9.00%，同比分别下滑6.35和2.55个百分点，主要原因系公司营业成本有较大幅度的增加，一季度同比增长60.29%至20.35亿元。期间费用率为5.04%，同比下降2.97个百分点。
需求确定性不改，提前卡位IDC资源。随着2020年国内进入5G建设高峰期，在5G超高速网络的支撑下，消费级应用（云游戏、超高清视频、VR/AR等）有望迎来高速发展，数据流量即将加速爆发。同时，我国云计算的发展正处于上升期，对IaaS层的基础设施建设需求正值旺盛。IDC作为数据流量处理的中心，在流量爆发、云计算等下游巨大需求的持续拉动之下，市场空间巨大。公司作为国内三方IDC领军企业，自2014年起加快在环一线商圈布局IDC资源，目前在北京、上海、河北等城市共拥有8个数据中心，合计接近4万个机柜，后续将直接受益需求扩大所带来业绩提升。
定增助力多个项目，首次辐射内陆地区。公司拟非公开发行股票募集资金不超过50亿元，用于房山二期、嘉定二期、向达云创（三河）科技有限公司增资取得65%股权并建设燕郊三四期、长沙一期等项目及补充流动资金。
其中，合计募集37.2亿元用于云计算基地的建设，预计达产后将提供4.1万个新增机柜，其中1.6万个机柜位于长沙，填补公司在内陆地区IDC资源的空白。另有12.8亿元用于补充流动资金，有助于进一步增强公司的资本实力，为公司未来的业务发展提供可靠的流动资金保障。
投资建议：维持推荐评级。5G通信技术发展进一步催化了数据流量爆发，同时伴随着国内云计算发展驶入快速路，两者对数据中心的需求将持续加大。公司作为第三方IDC的领军企业，目前在环一线商圈手握8个数据中心，同时通过定增推进多个云计算基地的建设，产能释放未来可期，有望持续受益行业需求扩大所带来的业绩提升。不考虑定增影响，预计公司2020-2021年每股收益分别为0.69和0.88元，对应PE为35.68和28.12倍。
风险提示：行业竞争加剧；上架率不及预期；工程进度延迟；国内AWS发展不及预期；商誉减值等。
光环新网(300383)动态点评：一季度业绩稳增 定增助力多个项目
来源：上虞门户网 2020-04-18 06:36
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