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兴欣新材研发投入“不给力” 近三成营收勾稽有异常

来源:上虞门户网  2019-06-18 06:18

  兴欣新材不仅在研发投入上“不给力”,科创能力不足,并且有近三成的营收勾稽异常。如此来看,其不仅带病冲击科创板,信息披露的真实性也存在疑点。

  兴欣新材此次闯关科创板前路难测,整体来看其招股书中存在诸多问题,此前《红周刊》刊发的题为《兴欣新材关联采购价格高采购数据勾稽异常》的文章中提到,其向关联方高价采购原材料的合理性存疑,并且其总体采购数据与存货、现金流均存在勾稽异常。除此之外,《红周刊》记者进一步研究其招股书发现,作为一家高新技术企业,兴欣新材研发投入也不给力,更为可疑的是,其营收也同样存在勾稽异常,因此其收入的真实性存疑。

  研发投入“不给力”

  兴欣新材主要从事电子化学品、环保新材料、聚氨酯材料、医药中间体的研发、生产和销售,其产品包括哌嗪系列、酰胺系列、氢钠等。其中,哌嗪系列为主打产品,报告期内分别占当期主营业务收入的89.63%、81.32%、77.68%。不过其主打的哌嗪系列产品却并非独家生产,其中国内生产类似产品的厂家就有巨晶化工、合汇化工、赢创特种、国邦药业等诸多大型公司;境外生产厂家则有在纽交所上市的化学公司,西欧的巴斯夫、阿克苏、德国赢创工业集团等,市场竞争比较激烈。

  产品不具有独特性,市场竞争又如此激烈,那么增加研发投入,不断创新,推出更具有竞争力的产品就显得十分重要了,然而,兴欣新材在研发投入上却似乎有些吝啬。

  招股书显示,报告期内其实现分别为2.14亿元、2.43亿元、3.02亿元,同期研发投入金额为903.2万元、868.78万元、976.94万元,研发投入占营收比重为4.23%、3.57%、3.23%。以上数据可以看出,兴欣新材虽然营收实现增长,但是其研发投入却跟不上节奏,不但投入金额并不高,而且投入占比还在逐年下降。这样的研发投入着实“不给力”,相比诸多的科创板申请公司,可谓是“小巫见大巫”。

  不愿掏腰包在研发上狠下功夫,使得兴欣新材的专利权相对较少。报告期内,作为高新技术企业,其仅有12项专利技术,其中有6项还是实用新型专利。众所周知,不论是在申请难度、保护期限、还是专利本身的实用价值方面,实用新型专利都无法与发明专利相比,前者“含金量”要低得多。兴欣新材想凭这样的专利水平闯关科创板,对于追求“高科技含量”的科创板来说,就显得有点“寒酸”了。

  那么其研发团队实力又如何呢?据招股书披露,兴欣新材研发人员为24人,占员工总数的9.56%。从研发人员数量及占比来看,其研发队伍规模相对较小;从研发人员学历水平来看,其中仅有1名博士和3名硕士,可见其研发团队的整体学历水平也有待提升。

  舍不得在研发上下功夫,专利技术储备不足,研发团队实力又不强,兴欣新材的“科创”意味明显不足。

  实控人退出之谜

  招股书披露,报告期内兴欣新材的实际控制权发生过一次变更。李良超曾经是兴欣新材的实际控制人,其通过百利发展持有兴欣新材97.9%的股权,2016年11月3日,百利发展将其所持56.9%的股份转让至叶汀,剩余41%的股权分别转让给该公司其他员工,至此李良超全身而退,实控人变为叶汀。

  而这次最让人难以理解的就是转让价格,在此次股权转让中,兴欣新材是整体作价8000万元转让的,而此前经上虞同济资产评估有限责任公司评估,截至2016年9月30日,其净资产评估值为1.07亿元,转让价格与评估值差额达2706.41万元,这也就意味李良超竟然折价25%将公司转让了出去,这又是为什么呢?

  对于低价转让控制权,兴欣新材在招股书中解释称:“本次股权转让的主要受让方叶汀、吕安春、鲁国富、吕银彪等为公司管理层,在本次转让前与实际控制人李良超一直保持良好的合作关系,同时叶汀系李良超配偶的哥哥,其余受让方系上述人员共同的朋友。”而对于李良超退出,“李良超因自身投资战略调整,有意出让公司股权以回笼资金”的简单理由。

  令人不解的是,2006年7月,李良超因看好兴欣新材的发展选择入股成为实控人,其后苦心经营十年有余,就在公司准备着手上市之时,却选择折价退出,这岂不是很奇怪吗?要知道,公司一旦成功上市,其价值可能增值数十、甚至数百倍,仅凭“投资战略调整”、“回笼资金”的理由恐怕无法解释清楚。

  资料显示,2017年12月兴欣新材完成了一次增资,由新璟丰投资认缴562.89万元、璟泰投资认缴285.69万元,约定增资价格为5.30元/注册资本,彼时兴欣新材的整体估值达3.35亿元,可见仅时隔一年,其整体估值较此前8000万元的作价,已经增长了3倍有余。而本次兴欣新材闯关科创板,在选择上市标准时,其参照公司2018年度扣除非经常性损益后的和同行业上市公司平均市盈率,预计市值不低于10亿元。也就是说,兴欣新材一旦成功上市,其“身价”将超十亿,这样看来,其原实控人的退出就更显得蹊跷了,究竟是其投资眼光有问题,还是背后另有隐情就不得而知了。

  有意思的是,李良超退出兴欣新材后,在很长时间内仍然占用着该公司大笔资金。招股书披露,截至2016年末,李良超占用资金金额为1507.91万元。如果公司资金充裕倒也罢了,而事实上,兴欣新材当年也是捉襟见肘。2016年兴欣新材账面资金仅余1881.92万元,为报告期内最低。即使这为数不多的资金,也是兴欣新材巨额举债的结余,2016年该公司短期借款达9810.83万元,巨额借款使得公司财务费用高企,其中利息支出金额就高达605.47万元。

  兴欣新材本已负债不轻,却仍然被原实控人在较长时间内占用大笔资金,这给公司带来不小的压力。当年兴欣新材母公司的资产负债率高达59.95%,而其招股书中2016年、、、、5家可比上市公司母公司的资产负债率均值仅为32.64%,兴欣新材高出行业均值近乎一倍。同时,原控股股东对公司资金的占用,无疑会使得公司增加更多负债,而过高的负债使得其偿债能力也处于较低水平,当年兴欣新材的流动比率仅为0.99,速动比率则只有0.55。

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