央行例会叠加股市大涨压制情绪，现券期货集体走弱

//债市综述 //

周五（3月26日），央行一季度例会的措辞偏谨慎叠加股市强势反弹，压制债市情绪，现券期货走弱。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率上行1bp左右，银行间资金充裕，隔夜回购加权利率跌逾24bp报在1.76%附近，跨季的七天期也供给无忧。

交易员表示，央行一季度例会透露出偏鹰信号，加之国内股市大幅反弹提升风险情绪，现券期货均因此承压；短期来看，需要密切关注在地方债供给增加后，央行4月公开市场操作会否给与配合，不过鉴于基本面的持续回暖，长端收益率下行空间料相对有限。

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。本周10年期主力合约涨0.38%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.07%。

银行间主要利率债收益率全线上行，10年期国开活跃券200215收益率上行1.1bp报3.6310%，全天成交1104.8亿元；5年期国开活跃券200212收益率上行1.5bp报3.3550%，全天成交76.4亿元；10年期国债活跃券200016收益率上行1.25bp报3.1975%，全天成交251.36亿元；5年期国债活跃券200013收益率上行1.4bp报3.03%，全天成交77.6亿元。

信用债市场整体稳定，少数网红债波动较大。“19海国鑫泰MTN001”跌超17%，“19禹洲02”跌10%，“20阳光城MTN003”跌超5%，“20阳煤CP013”跌超4%，“18新化01”和“18新化03”跌超4%。涨幅方面，“16东旭光电MTN002”涨超733%，“18昭山经济PPN001”涨超22%，“18天泰实业PPN001”涨超16%，“15青国投MTN002”涨超15%，“20阳煤PPN002”涨近12%，“16普湾债”涨超11%，“19鲁宏桥MTN001”涨超7%，“20包钢MTN001”和“18大同煤矿MTN008”涨近6%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月26日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期。下周及清明节假期央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

央行3月以来公开市场操作稳如磐石，连续20日维持百亿元操作规模，且连续三周完全对冲到期。市场人士认为，央行操作表明短期稳健中性态度坚决，结合一季度货币政策例会最新措辞，预计未来货币政策中性取向为主，将关注结构平衡问题多于总量问题。

资金面方面，银行间资金持续充裕，隔夜回购加权利率跌逾24bp报在1.76%附近，跨季的七天期亦供给无忧，价格小幅上行不足1bp。交易员指出，短期内政策预期平稳，而且在财政集中投放的支持下，流动性平稳跨季的大局已定。

南京一银行交易员表示，因为季末财政投放较为集中，对资金面支持已相当有力，再加上市场预期近期可能还有普惠金融定向降准的支持，央行也不需要做出更多支持，其稳健态度短期内大概率还将持续。

一级市场方面，财政部3个月期国债中标收益率低于中债估值，30年期接近估值。据交易员透露，财政部3个月、30年期国债中标收益率分别为1.9354%、3.7048%，投标倍数分别为3.38、3.41。

此外，进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、3年（剩余期限0.9年）期固息增发债中标收益率分别为2.5902%、3.0198%、2.5668%，投标倍数分别为3.76、3.36、4.87。

国内股市方面， A股强势反弹，上证指数收涨1.63%报3418.33点，深证成指涨2.6%，创业板指涨3.37%，万得全A涨1.99%。两市全天成交7479亿元，仍处于年内低位水平；北向资金全天净买入64.3亿元，为连续3日净买入，本周累计净买入逾140亿元。本周上证指数、创业板指均录升，结束周线五连阴。

关于债券市场走势，国君固收认为，“内刚外柔”可能是下一阶段货币政策的考量目标，决策层对海外经济和金融系统性风险的关注持续升温，央行在当前时点偏“鹰”表态，更多是为后续海外风险溢出打提前量预防，留出足够政策空间。在多个利空因素打明牌的情况下，近期国内债市出现一波连续上涨，本轮上涨的基础是机构仓位普遍较低，即微观结构良好，随着利率持续下行，这一基础已经开始动摇，建议投资者保持谨慎，警惕进入二季度多个利空共振导致行情转向的风险。

//债市要闻 //

1、证监会召开2021年债券监管工作会议

证监会召开2021年债券监管工作会议。证监会党委委员、副主席李超出席会议并讲话，驻证监会纪检监察组、证监会机关相关部门、各证监局以及系统相关单位负责同志在现场或视频参加会议。

2、央行3月26日将开展50亿元3个月期CBS操作

央行3月26日将开展2021年第三期央行票据互换（CBS）操作，本期操作量为50亿元，期限3个月。

3、交易商协会实施债务融资工具取消强制评级有关安排，自3月29日起实施

交易商协会实施债务融资工具取消强制评级有关安排，申报环节不强制要求企业提供债务融资工具信用评级报告及跟踪评级安排作为申报材料要件；发行环节取消债项评级报告强制披露要求，保留企业主体评级报告披露要求。新规自3月29日起实施。

4、交易商协会发布2021年版非金融企业短期融资券业务等指引

交易商协会公告称，为进一步提升债务融资工具市场服务实体经济能力和水平，协会组织市场成员修订了《非金融企业短期融资券业务指引》《非金融企业中期票据业务指引》及《非金融企业超短期融资券业务指引》，现予发布施行。

5、外汇局：我国外债风险总体可控

外汇局发布数据显示，2020年末，我国全口径（含本外币）外债余额为156650亿元人民币（等值24008亿美元，不包括中国香港特区、中国澳门特区和中国台湾地区对外负债）；我国外债负债率为16.3%，债务率为87.9%，偿债率为6.5%，我国外债风险总体可控。

外汇局指出，外债规模稳步增长是我国经济发展的客观结果，外债风险总体可控；当前外部环境不确定因素依然较多，但我国经济长期向好的基本面没有改变，预计未来外债仍将延续平稳运行态势。

6、全国首单碳中和资产支持票据在津落地

日前，天津自贸试验区企业——国网国际融资租赁有限公司成功发行“21国网租赁ABN001”绿色资产支持票据，成为全国首单实现发行的碳中和资产支持票据。

7、山东宏桥：拟对“18鲁宏桥MTN006”开展现金要约收购

山东宏桥公告称，为进一步增强投资者信心，促进公司的长期稳定发展，拟对公司发行的“18鲁宏桥MTN006”开展现金要约收购，拟收购标的债券面值10亿元，资金来源为公司自有资金。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月26日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期。下周及清明节假期央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

资金面（CP）：

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//债券发行 //

3月26日，债券市场共发行216只债券，总发行量2500.3亿元，130只债券到期，578只债券提前兑付，3只债券回售，总偿还量1695.28亿元，当日净融资额为805.05亿元。

从发债类型看，债券市场共发行国债2只，央行票据1只，同业存单120只，金融债7只，企业债2只，公司债28只，中期票据14只，短期融资券31只，资产支持证券8只，可转债2只，可交换债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//招标情况 //

1、财政部3个月期国债中标收益率低于中债估值，30年期接近估值。据交易员透露，财政部3个月、30年期国债中标收益率分别为1.9354%、3.7048%，投标倍数分别为3.38、3.41。

2、进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、3年（剩余期限0.9年）期固息增发债中标收益率分别为2.5902%、3.0198%、2.5668%，投标倍数分别为3.76、3.36、4.87。

//银行间债券市场交易结算日报 //

3月26日（周五），全国银行间债券市场结算总量为37,808.97亿元，较上日下降10.07%，交易结算总笔数为20581笔。其中，质押式回购34,774.33亿元，买断式回购261.13亿元，现券交易6,281.71亿元，债券借贷723.70亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中7天回购利率上行43.0bp至2.389%。今日人民银行以利率招标方式开展了期限为7天的逆回购操作，中标利率为2.20 %，交易量为100亿元。

//债券重大事件 //

// 海外信用评级汇总 //

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